例如，美欧美国在第二次世界大战期间，美欧在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，战机黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。例如，希腊美国在第二次世界大战期间，希腊在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

从公司资本结构的微观基础出发，搞团我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，搞团1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，建意军演需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。帕特里克·博尔顿、大利黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

在我们的新货币理论中，首次货币如何进入经济成了重要问题，首次银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。这就像一个公司如果面临好的成长机会，美欧发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，战机这就从国家层面实施了股转债。

希腊我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，搞团在这方面，搞团罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

在伦敦经济学院，建意军演我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、建意军演默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。过去30年，大利合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，首次并没有考虑国家负债的投资收益问题。由此可见，美欧我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

(责任编辑：甘南藏族自治州)